文/王恩博

　　美國(guó)財(cái)政部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前，美國(guó)國(guó)債總額首次超過(guò)37萬(wàn)億美元。

　　這是什么概念？相當(dāng)于平均每個(gè)美國(guó)人背債約10.7萬(wàn)美元，差不多可以買(mǎi)兩輛特斯拉Model Y汽車(chē)。如果把這筆巨款換成1美元紙幣，首尾相連可以繞地球赤道超過(guò)14圈。

　　如此大筆債務(wù)，美國(guó)能還得上嗎？會(huì)不會(huì)有一天突然“爆雷”？

　　美國(guó)債務(wù)為何飛漲？

　　美國(guó)債務(wù)飛漲，并非一夜之間的事，而是由多年財(cái)政赤字累積而成。

　　美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)在2020年曾預(yù)測(cè)，至2030財(cái)年美國(guó)國(guó)債才會(huì)達(dá)到37萬(wàn)億美元。但2025年，便提前“撞線”。

　　主要原因有兩個(gè)：

　　第一，花得太多。美國(guó)政府一邊減稅，一邊狂撒錢(qián)——軍費(fèi)、醫(yī)保、社會(huì)福利，樣樣不能少。最近通過(guò)的“大而美”法案，將債務(wù)上限進(jìn)一步提高了5萬(wàn)億美元，未來(lái)10年預(yù)計(jì)赤字還會(huì)增加超過(guò)3.4萬(wàn)億美元(不含利息)?；ǖ枚?、借得多，連利息也成了“吞金獸”。2025財(cái)年，美國(guó)光還利息就要接近1萬(wàn)億美元，相當(dāng)于每天睜眼先欠約27億美元利息。

　　第二，收得不夠。近幾年，美國(guó)稅收占GDP的比例總體已低于戰(zhàn)后歷史平均水平。盡管對(duì)外屢屢揮出關(guān)稅大棒，但對(duì)內(nèi)大規(guī)模減稅疊加經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化，仍然讓財(cái)政收入增速趕不上支出膨脹。有專家指出，現(xiàn)在美國(guó)的債務(wù)每5個(gè)月就多出1萬(wàn)億美元，這幾乎是過(guò)去25年平均速度的兩倍。

　　巨額債務(wù)能否還上？

　　很多人會(huì)說(shuō)，美國(guó)不會(huì)破產(chǎn)，因?yàn)樗梢宰约河″X(qián)。

　　的確，美國(guó)的債務(wù)幾乎全部以美元計(jì)價(jià)，而美元是其自己發(fā)行的貨幣。理論上，美國(guó)總能用新債換舊債，把賬一直“滾”下去。美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，約四分之一的美債由政府內(nèi)部持有，比如社保信托基金，相當(dāng)于左口袋欠右口袋。

　　而且，2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量超29萬(wàn)億美元，美元是全球儲(chǔ)備貨幣，美債依然是世界上最受歡迎的安全資產(chǎn)。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)也認(rèn)為，美債短期違約風(fēng)險(xiǎn)很低。

　　但問(wèn)題是，這種借新還舊的利息成本正越來(lái)越高。

　　國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪今年5月宣布，將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從Aaa下調(diào)至Aa1，理由正是美國(guó)政府債務(wù)和利率支付比例增加。

　　此前，惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾已經(jīng)下調(diào)了美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。這意味著，美國(guó)在三大主要國(guó)際信用機(jī)構(gòu)中的主權(quán)信用評(píng)級(jí)均失去了AAA的最高等級(jí)。

　　還不上債會(huì)怎樣？

　　美國(guó)知名智庫(kù)布魯金斯學(xué)會(huì)警告，如果投資者開(kāi)始懷疑美國(guó)的還債能力，后果可能是多米諾骨牌式的：國(guó)債利率飆升、美元貶值、進(jìn)口價(jià)格上漲，股市和債市同步大跌。

　　在全球金融體系中，美元的作用牽一發(fā)而動(dòng)全身。據(jù)IMF數(shù)據(jù)，全球近六成外匯儲(chǔ)備是美元，幾乎所有石油、黃金、大宗商品都用美元定價(jià)。如果美國(guó)財(cái)政失控、債務(wù)爆雷，就像在金融體系的心臟引爆一顆炸彈。這不僅是美國(guó)的問(wèn)題，而是全世界的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　雖然美債短期內(nèi)不太可能會(huì)像某些“爆雷預(yù)言”那樣瞬間崩掉，但債務(wù)雪球越滾越大，財(cái)政空間就越被壓縮?？恐?jīng)濟(jì)體量和美元霸權(quán)，美國(guó)當(dāng)然可以繼續(xù)“躺著還錢(qián)”，但也可能在某個(gè)臨界點(diǎn)被迫作出痛苦選擇。

　　更重要的是，這筆賬不是美國(guó)一個(gè)國(guó)家的事。全球經(jīng)濟(jì)已在同一條船上，一旦債務(wù)風(fēng)浪翻船，浪頭會(huì)打到每一個(gè)人。在這個(gè)問(wèn)題上，美國(guó)該長(zhǎng)長(zhǎng)心了。